Educazione finanziaria

Guida alla stagflazione: cosa significa e cosa si rischia davvero

Maggio 2022

La combinazione di crescita debole e forte inflazione ha pochi precedenti nella storia. Il pericolo, oggi, è di nuovo concreto. Con quali effetti?

Dopo la pandemia e la guerra in Ucraina, c'è una parola che sta diventando familiare. E non è un buon segno: è la stagflazione, una miscela deleteria per l'economia nazionale e globale. La combinazione è già nel nome: stagnazione (cioè una crescita moderata) e inflazione (cioè un forte e persistente aumento dei prezzi).

Cos’è la stagflazione e quando si è manifestata per la prima volta

In un quadro lineare, la crescita stimola l'inflazione e – al contrario – un'economia debole tende a tenere sotto controllo i prezzi. Ecco perché la stagflazione è una combinazione rara. È emersa per la prima volta negli anni '70, quando si verificò la tempesta perfetta. L'innesco è stato lo shock petrolifero, dopo la scelta de Paesi OPEC di aumentare i prezzi del petrolio. Ne scaturì un incremento generalizzato dei costi di produzione, che – più o meno direttamente – toccarono aziende e famiglie, condizionando la crescita economica. A ingigantire gli effetti contribuirono anche i meccanismi che ancoravano i salari ai prezzi (quello italiano era noto come “scala mobile”). Nati per evitare che le buste paga perdessero potere d'acquisto, finirono con l'infiammare l'inflazione, producendo quindi un circolo con effetti finali negativi.

La stagflazione oggi: dalla pandemia alla guerra in Ucraina

Oggi il quadro è diverso, ma si parla comunque di stagflazione. Un “fattore esogeno”, come la pandemia, ha colpito l'economia mondiale. Ha quindi innescato una crisi repentina, con l'azzeramento di interi settori produttivi. Allentate le restrizioni, la ripresa è stata rapida quanto la caduta. C'è stato quindi un incremento notevole del PIL, che però – combinato con le politiche monetarie espansive – ha sostenuto l'inflazione. Un ulteriore scossone è poi arrivato dalla guerra in Ucraina, con incertezza geopolitica, impatto diretto sull'economia ed effetto domino sui prezzi dell'energia.

Gli effetti della stagflazione sulle politiche monetarie

La stagflazione è uno scenario con il quale devono fare i conti le Banche Centrali, perché rende ancora più complessa la gestione dei tassi e degli stimoli monetari. Per anni, infatti, BCE e FED hanno tenuto tassi ai minimi ed elargito liquidità. La missione, infatti, era sostenere l'economia a fronte di un rischio inflazione modesto. Davanti a un incremento dei prezzi, la condotta canonica inviterebbe a ritocchi verso l'alto, ma con il rischio di fiaccare una crescita già in sofferenza.

Previsioni di crescita e inflazione

Oggi l’inflazione non è ai livelli degli anni ‘70 e non ci sono i meccanismi di ancoraggio salariale ai prezzi. Il quadro non è quindi catastrofico, ma non è neppure confortante. La Banca Mondiale prevede nel 2022 una crescita globale del 3,3% (era al 4,1% nella stima di gennaio), mentre l’inflazione è prevista al 6,2%, il 2,25% in più rispetto alle previsioni di gennaio. Oggi l'inflazione non è ai livelli degli anni '70 e non ci sono i meccanismi di ancoraggio salariale ai prezzi. Il quadro non è quindi catastrofico, ma non è neppure confortante. La Banca Mondiale prevede nel 2022 una crescita globale del 3,3% (era al 4,1% nella stima di gennaio), mentre l’inflazione è prevista al 6,2%, il 2,25% in più rispetto alle previsioni di gennaio.

Macroeconomia

Il presente materiale di marketing è emesso da Pictet Asset Management (Europe) S.A. Esso non è indirizzato a, e non è concepito per la distribuzione a o l’utilizzo da parte di, qualsiasi persona o entità avente cittadinanza, residenza o ubicazione in qualsiasi località, Stato, Paese o giurisdizione in cui tale distribuzione, pubblicazione, messa a disposizione o utilizzo sono in contrasto con norme di legge o regolamentari. Prima di effettuare qualsiasi investimento, è necessario leggere l’ultimo prospetto del fondo, del modello precontrattuale se applicabile, del Documento contenente le informazioni chiave, il bilancio annuale e la relazione semestrale. Questi documenti sono disponibili gratuitamente in inglese sul sito www.assetmanagement.pictet, o in forma cartacea presso Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Lussemburgo, o presso l’ufficio dell’agente locale, del distributore o dell’eventuale agente di centralizzazione del fondo.

Il Documento contenente le informazioni chiave è disponibile anche nella lingua locale di ciascun paese in cui il comparto è registrato. Il prospetto, il modello precontrattuale se applicabile, nonché il bilancio annuale e la relazione semestrale possono essere consultati anche in altre lingue. Si rimanda al sito web per le altre lingue disponibili. Solo la versione più recente di tali documenti è affidabile per prendere le decisioni d’investimento.

La sintesi dei diritti degli investitori (in inglese e nelle diverse lingue del nostro sito Web) è disponibile qui e su www.assetmanagement.pictet nella sezione "Risorse" a piè di pagina.

L’elenco dei Paesi in cui il fondo è registrato può essere ottenuto in qualsiasi momento presso Pictet Asset Management (Europe) S.A., che può decidere di risolvere gli accordi presi per la commercializzazione del fondo o di comparti del fondo in ogni singolo Paese.

Le informazioni e i dati contenuti nel presente documento non costituiscono una offerta o una sollecitazione per l’acquisto, la vendita o la sottoscrizione di titoli o altri strumenti o servizi finanziari.

Tutte le informazioni, le opinioni e le stime qui contenute riflettono un giudizio espresso al momento della pubblicazione e sono suscettibili di modifica senza preavviso. La società di gestione non ha preso alcuna misura atta a garantire che i fondi indicati nel presente documento siano adeguati per un particolare tipo di investitore. Il presente documento non deve pertanto sostituire un giudizio indipendente. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione personale dell’investitore e può subire modifiche nel tempo. Prima di prendere qualsiasi decisione d’investimento si raccomanda all’investitore di verificarne l’appropriatezza tenendo conto in particolare della propria conoscenza ed esperienza in materia finanziaria, dei propri obiettivi d’investimento e della propria situazione finanziaria, ricorrendo ove necessario a una consulenza professionale specifica.

Il valore dei titoli o degli strumenti finanziari menzionati nel presente documento, e il reddito che ne deriva, possono tanto aumentare quanto diminuire e vi è la possibilità che l’investitore non ottenga in restituzione l’intero capitale originariamente investito.

Le presenti linee guida per gli investimenti sono linee guida interne soggette a cambiamento in qualsiasi momento e senza preavviso, nei limiti del prospetto del fondo. Gli strumenti finanziari menzionati vengono indicati unicamente per finalità illustrative e non devono essere considerati come una offerta diretta, una raccomandazione d’investimento o una consulenza per gli investimenti. Il riferimento a un titolo specifico non costituisce una raccomandazione per l'acquisto o la vendita dello stesso. Le allocazioni effettive sono soggette a cambiamenti e potrebbero essere cambiate dalla data del materiale di marketing.

Le performance del passato non sono indicative e non costituiscono una garanzia dei rendimenti futuri. I dati relativi alla performance non comprendono le commissioni e gli altri oneri addebitati al momento della sottoscrizione o del rimborso delle quote o azioni.

Tutti i dati dell’indice qui riportati restano di proprietà del Fornitore dei dati. Le Note legali del Fornitore dei dati sono disponibili su assetmanagement.pictet nella sezione "Risorse" a piè di pagina.

Il presente documento è una comunicazione di marketing emessa da Pictet Asset Management e non rientra nel campo di applicazione dei requisiti MiFID II/MiFIR specificamente collegati alla ricerca per gli investimenti. Questo materiale non contiene informazioni sufficienti per supportare una decisione d’investimento e non deve costituire la base per valutare i meriti di un investimento in qualsiasi prodotto o servizio offerto o distribuito da Pictet Asset Management.

Pictet non ha acquisito i diritti o l’autorizzazione per riprodurre i marchi commerciali, i logo o le immagini riportati in questo documento, a parte il suo diritto di utilizzare i marchi commerciali del Gruppo Pictet. Unicamente per finalità illustrative.