Klimafreundliche Renditen
Was die Anlageform anbelangt, sind Green Bonds die naheliegendste Wahl für klimabewusste Anleger in Staatsanleihen. Noch ist das Universum klein, aber es wird schnell grösser. Analyen von Pictet Asset Management und des Institute of International Finance zufolge hat sich die Grösse des Marktes für nachhaltige Anleihen 2021 fast verdoppelt. Der grösste Teil dieses Wachstums ist jedoch den Märkten für Unternehmensanleihen zuzurechnen und ESG-konforme Schuldtitel machen nur 2% des gesamten Anleiheuniversums aus. Bis 2030 könnte sich dieser Anteil jedoch auf bis zu einem Drittel erhöhen, mit besonders starkem Wachstum in den Schwellenländern, so die Analyse.4
Neben seiner (noch) geringen Grösse wird der Markt für Green Bonds durch fehlende universelle Regeln und Standards ausgebremst. Im Moment gibt es von Land zu Land noch starke Unterschiede hinsichtlich des Ausweises und der Zertifizierung nachhaltiger Anleihen. Bemühungen zur Harmonisierung der Offenlegungsvorschriften waren bisher nicht sehr erfolgreich. Wir rechnen mit einer zunehmenden Standardisierung, da der Green-Bond-Markt an Tiefe und Wert gewinnt.
Aufgrund dieser Beschränkungen sind wir der Meinung, dass ein klimafokussiertes Staatsanleihenportfolio sich nicht ausschliesslich auf Green Bonds konzentrieren sollte. Es sollte auch breit in traditionelle Anleihen investieren, bei denen das Angebot grösser ist, die einfacher zu verstehen sind und attraktivere Bewertungen aufweisen.
Der letztgenannte Punkt ist besonders entscheidend. An oberster Stelle steht das Renditepotenzial eines Investments, hier sollten keine Kompromisse eingegangen werden. Die Analysen, die wir zusammen mit dem IIF vorgenommen haben, zeigen, dass bei Staatsanleihen die Renditen von Green Bonds seit Ende 2017 mit einer durchschnittlichen monatlichen Überrendite von mehr als einem Basispunkt über denen herkömmlicher Benchmarks liegen. Andere Untersuchungen zeigen eine positive Korrelation zwischen der Klimaanfälligkeit und den Kreditkosten, insbesondere in Schwellenländern – auch unter Berücksichtigung anderer makroökonomischer Variablen.
Backtests deuten darauf hin, dass ein klimafokussiertes Portfolio besser abschneidet als die Benchmark. Darüber hinaus kann eine Overlay-Strategie helfen, Währungs-, Zins- und Spread-Risiken zu reduzieren.
Veränderung beginnt damit, einen Samen zu säen.
Veränderung beginnt damit, einen Samen zu säen. Als wir 1998 unsere erste Water Strategie auflegten, waren Investments, die auf positive Veränderung und Nachhaltigkeit abzielten, kaum bekannt. Zwei Jahrzehnte später sind solche Strategien Mainstream und aus der Investmentlandschaft nicht mehr wegzudenken. In dem Jahr nach ihrer Lancierung zählte die Initiative Net Zero Asset Managers bereits 220 Unterzeichner, die zusammen 57 Bio. US-Dollar verwalten.
5 Wir finden, dass es Zeit ist für ein Umdenken bei Investments in Staatsanleihen. Es müssen Aspekte des Klimawandels berücksichtigt und Anreize für Veränderung geschaffen werden – sowohl durch gezielte Strategien als auch durch die Einbeziehung solcher Überlegungen in den Anlageentscheidungsprozess konventioneller Anleihefonds.
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