ISCRIVITI ALLA NOSTRA NEWSLETTER
Ricevi gli ultimi aggiornamenti dal mondo Pictet!
Analisi dei Mercati Finanziari
Analisi dei mercati finanziari di gennaio 2024
Investire oggi: l'analisi dei mercati finanziari di gennaio 2024 con Marco Piersimoni
Gennaio 2024
La domanda che ci possiamo porre, all’inizio di questo nuovo anno, è se il 2024 potrà essere tanto felice quanto il 2023, anno in cui sono stati riparati buona parte dei danni del 2022, nonostante qualche batticuore nell'autunno.
Archiviamo, quindi, un anno più che soddisfacente, con azioni mondiali in salita di oltre 20 punti percentuali e obbligazioni in recupero di circa 5 punti percentuali. All'interno dei vari mercati, come spesso accade, si sono viste differenze vistose. Ma quali sono stati i motivi di queste ottime performance e, soprattutto, si potranno riproporre gli stessi temi per il 2024?
La grande sorpresa dell'anno appena passato è stata senza dubbio la discesa dell'inflazione, convincente in quanto più rapida e meno dolorosa rispetto alle attese. Ad esempio, negli Stati Uniti, l'inflazione misurata secondo la metrica preferita dalla Federal Reserve, il deflatore della spesa per consumi, è tornata sotto il 2% nel corso degli ultimi sei mesi, pienamente in linea con l'obiettivo della Banca Centrale. Anche in area euro abbiamo visto una dinamica simile, mentre in Asia l’inflazione non è mai stata un grosso problema.
La vera sorpresa del 2023 è che questo sentiero di normalizzazione sia avvenuto senza sacrifici sulla crescita, soprattutto negli Stati Uniti, dove la crescita si è addirittura attestata poco sopra al potenziale. In termini economici, questo si spiega con la normalizzazione l'offerta aggregata su tre macro-direttrici: il mercato dei beni, il mercato dei servizi e il mercato delle materie prime. Dopo la paralisi delle fabbriche del 2021 e gli ingorghi del 2022, nel 2023 le filiere di produzione e logistica dei beni sono tornate a funzionare correttamente come in epoca pre-COVID. Sul mercato dei servizi, tipicamente ad alta intensità di lavoro, abbiamo assistito ad un deciso aumento della partecipazione alla forza lavoro, soprattutto – ancora una volta – negli Stati Uniti. Sul mercato delle materie prime, infine, nonostante uno scenario geopolitico tutt'altro che favorevole tra guerra Russia-Ucraina e tensioni in Medio Oriente, abbiamo visto un generale calo delle quotazioni. Sul petrolio, questo è stato favorito da produttori sempre più rilevanti come Stati Uniti, Brasile e molti altri. Detto in termini spicci, i meccanismi di funzionamento dell'economia globale si sono aggiustati dopo gli shock pandemici e geopolitici.
Il ruolo delle Banche Centrali, in tutto questo, è stato decisivo sul mantenimento delle aspettative di inflazione sotto controllo, probabilmente importante nell'accompagnare la normalizzazione sul lato dell'offerta, forse non determinante ai fini del contributo della riduzione della domanda aggregata.
L’aggiustamento delle economie ha portato con sé l'aggiustamento dei mercati finanziari nella loro direzionalità, ma non ancora nella combinazione tra attivi rischiosi ed attivi sicuri. Come abbiamo capito, la narrativa degli ultimi mesi è stata ancora dominata dall'inflazione, stavolta in senso costruttivo. I corsi di azione e obbligazioni sono saliti all'unisono, confortati dall'inversione dei toni delle Banche Centrali nei mesi autunnali. Guardando avanti, è giusto chiedersi se questo paradigma possa tenere ancora per il 2024: diverse sono le combinazioni possibili, ma è lecito ipotizzare che non ci saranno grandi movimenti dell'inflazione come quelli appena visti dallo zero al 10% e ritorno. Il quesito rilevante diventa piuttosto su quanto potrà accadere sulla crescita.
In effetti, non è nemmeno ipotizzabile il rivedere i contributi positivi alla crescita del contro shock di offerta discusso poco fa; le dinamiche potranno continuare ma per i mercati questa non sarà più una sorpresa attiva. Lo scenario prevalente, desumibile dalle previsioni di banchieri centrali, fondo monetario internazionale ed osservatori privati, è quello del soft landing, che è anche lo scenario pienamente prezzato dai mercati finanziari. Da cosa potrebbero nascere i dubbi attorno a questo scenario? Innanzitutto, il rischio geopolitico dominerà il 2024, con elezioni importanti che culmineranno con quelle americane di novembre. Dal lato crescita non è ancora evidente se abbiamo visto pienamente gli effetti della gigantesca restrizione monetaria dei trimestri passati. Non è del tutto chiaro, inoltre, lo stato dell'attività industriale, soprattutto nei paesi sviluppati: dopo il boom dei servizi con le riaperture, era lecito attendersi una ripresa della manifattura che però stenta a vedersi. Ci sono zone di debolezza già vicine a dinamiche recessive, come l'Europa, o di difficile lettura, come la Cina.
Di fronte a dati poco convincenti, i mercati potrebbero riconsiderare la probabilità di recessione, con perdite consistenti sulle borse. Questo è un problema gestibile dato che in questo caso queste perdite sarebbero accompagnate da guadagni importanti sui bond governativi, con un ritorno ad una correlazione più normale rispetto al 2022/2023. Questo ci sembra in effetti lo scenario che potrebbe sorprendere in negativo rispetto all'ottimismo con cui abbiamo chiuso l'anno, ma, se l'analisi proposta è corretta, per il tipico portafoglio del risparmiatore esiste una soluzione anche di fronte al verificarsi di questo quadro meno favorevole.
Fonte: Pictet AM Italia
Il presente materiale di marketing è emesso da Pictet Asset Management (Europe) S.A. Esso non è indirizzato a, e non è concepito per la distribuzione a o l’utilizzo da parte di, qualsiasi persona o entità avente cittadinanza, residenza o ubicazione in qualsiasi località, Stato, Paese o giurisdizione in cui tale distribuzione, pubblicazione, messa a disposizione o utilizzo sono in contrasto con norme di legge o regolamentari. Prima di effettuare qualsiasi investimento, è necessario leggere l’ultimo prospetto del fondo, del modello precontrattuale se applicabile, del Documento contenente le informazioni chiave, il bilancio annuale e la relazione semestrale. Questi documenti sono disponibili gratuitamente in inglese sul sito www.assetmanagement.pictet, o in forma cartacea presso Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Lussemburgo, o presso l’ufficio dell’agente locale, del distributore o dell’eventuale agente di centralizzazione del fondo.
Il Documento contenente le informazioni chiave è disponibile anche nella lingua locale di ciascun paese in cui il comparto è registrato. Il prospetto, il modello precontrattuale se applicabile, nonché il bilancio annuale e la relazione semestrale possono essere consultati anche in altre lingue. Si rimanda al sito web per le altre lingue disponibili. Solo la versione più recente di tali documenti è affidabile per prendere le decisioni d’investimento.
La sintesi dei diritti degli investitori (in inglese e nelle diverse lingue del nostro sito Web) è disponibile qui e su www.assetmanagement.pictet nella sezione "Risorse" a piè di pagina.
L’elenco dei Paesi in cui il fondo è registrato può essere ottenuto in qualsiasi momento presso Pictet Asset Management (Europe) S.A., che può decidere di risolvere gli accordi presi per la commercializzazione del fondo o di comparti del fondo in ogni singolo Paese.
Le informazioni e i dati contenuti nel presente documento non costituiscono una offerta o una sollecitazione per l’acquisto, la vendita o la sottoscrizione di titoli o altri strumenti o servizi finanziari.
Tutte le informazioni, le opinioni e le stime qui contenute riflettono un giudizio espresso al momento della pubblicazione e sono suscettibili di modifica senza preavviso. La società di gestione non ha preso alcuna misura atta a garantire che i fondi indicati nel presente documento siano adeguati per un particolare tipo di investitore. Il presente documento non deve pertanto sostituire un giudizio indipendente. Il trattamento fiscale dipende dalla situazione personale dell’investitore e può subire modifiche nel tempo. Prima di prendere qualsiasi decisione d’investimento si raccomanda all’investitore di verificarne l’appropriatezza tenendo conto in particolare della propria conoscenza ed esperienza in materia finanziaria, dei propri obiettivi d’investimento e della propria situazione finanziaria, ricorrendo ove necessario a una consulenza professionale specifica.
Il valore dei titoli o degli strumenti finanziari menzionati nel presente documento, e il reddito che ne deriva, possono tanto aumentare quanto diminuire e vi è la possibilità che l’investitore non ottenga in restituzione l’intero capitale originariamente investito.
Le presenti linee guida per gli investimenti sono linee guida interne soggette a cambiamento in qualsiasi momento e senza preavviso, nei limiti del prospetto del fondo. Gli strumenti finanziari menzionati vengono indicati unicamente per finalità illustrative e non devono essere considerati come una offerta diretta, una raccomandazione d’investimento o una consulenza per gli investimenti. Il riferimento a un titolo specifico non costituisce una raccomandazione per l'acquisto o la vendita dello stesso. Le allocazioni effettive sono soggette a cambiamenti e potrebbero essere cambiate dalla data del materiale di marketing.
Le performance del passato non sono indicative e non costituiscono una garanzia dei rendimenti futuri. I dati relativi alla performance non comprendono le commissioni e gli altri oneri addebitati al momento della sottoscrizione o del rimborso delle quote o azioni.
Tutti i dati dell’indice qui riportati restano di proprietà del Fornitore dei dati. Le Note legali del Fornitore dei dati sono disponibili su assetmanagement.pictet nella sezione "Risorse" a piè di pagina.
Il presente documento è una comunicazione di marketing emessa da Pictet Asset Management e non rientra nel campo di applicazione dei requisiti MiFID II/MiFIR specificamente collegati alla ricerca per gli investimenti. Questo materiale non contiene informazioni sufficienti per supportare una decisione d’investimento e non deve costituire la base per valutare i meriti di un investimento in qualsiasi prodotto o servizio offerto o distribuito da Pictet Asset Management.
Pictet non ha acquisito i diritti o l’autorizzazione per riprodurre i marchi commerciali, i logo o le immagini riportati in questo documento, a parte il suo diritto di utilizzare i marchi commerciali del Gruppo Pictet. Unicamente per finalità illustrative.
LEGGI ANCHE:
Banche Centrali
Fiver, cinque fatti economici di dicembre 2023
Continua la cautela delle banche centrali, anche se pare ormai chiaro che il picco della stretta sia stato raggiunto. Le tensioni geopolitiche pesano, anche con conseguenze imprevedibili.
Dicembre 2023
Analisi dei Mercati Finanziari
Investire oggi: l'analisi dei mercati finanziari di dicembre 2023 con Fabrizio Santin
Le ultime settimane continuano a registrare risultati positivi dalle borse mondiali e vedono una discesa decisa dei rendimenti obbligazionari, che hanno trovato finalmente maggiore tranquillità dopo una fase autunnale complicata.
Dicembre 2023
Mercati
Tra inflazione e risparmio, ecco quanto hanno speso gli italiani a Natale
La spesa per regali, cene, viaggi e feste è aumentata rispetto al 2022, ma molti hanno atteso i saldi di gennaio. E nel 2024 la propensione al risparmio potrebbe aumentare.
Gennaio 2024