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Décryptage

« Coronabonds » : que sont-ils et à quoi servent-ils

Avril 2020

Pourquoi l’idée de créer des obligations communes aux États membres a divisé l’Europe

Les premières discussions sur les euro-obligations ont eu lieu entre 2011 et 2012. En raison de la crise économique, l’idée est apparue de créer des obligations européennes communes, émises par une agence européenne spécifique pour la dette. Cependant, l’hypothèse s’est effondrée face au « non » catégorique des États du nord de l’Europe, l’Allemagne en tête.

Aujourd’hui, le rêve d’une émission de « coronabonds » surgit des cendres de ce projet en vue de combattre ensemble, au nom de l’Europe, l’urgence provoquée par la COVID-19.

Que sont les « coronabonds »

Il s'agirait de créer un mécanisme de solidarité pour la répartition de la dette entre les États européens, de sorte que lorsqu’un pays demande un prêt de liquidités pour financer ses actions d’intervention, la dette soit répartie entre tous les États membres grâce à la création d’obligations émises de façon collective. Toutefois, l’Allemagne, les Pays-Bas et les autres pays d’Europe du Nord, historiquement vertueux dans la gestion de leurs budgets, craignent qu’à travers un tel système, ils finissent par assumer les dettes des États qui étaient déjà dans des conditions difficiles avant le coronavirus, comme c’est notamment le cas pour l’Italie.

À quoi servent les « coronabonds »

Les « coronabonds » ont pour objectif d’aider les pays à faible capacité de dépense, en les aidant à financer les interventions liées à l’urgence (telles que les dépenses pour les hôpitaux, les équipements de soins intensifs, les gants, les masques, la recherche) et celles qui contribueront à relancer l’économie. Parmi les nombreux experts en faveur de l’émission de « coronabonds » figure également le commissaire européen à l’économie Paolo Gentiloni, qui estime que les obligations devraient être émises par des institutions de marché faisant appel à leur notation très fiable pour garantir des taux bas.

Pas uniquement les « coronabonds » : les options disponibles pour répondre à l’urgence du coronavirus

Le commissaire Gentiloni a déclaré que, idéalement, l’instrument le plus approprié pour répondre à l’urgence serait l’émission de « coronabonds » par le biais du mécanisme européen de stabilité, mais cette solution ne semble pas envisageable pour l’instant.

Nombreux sont ceux qui plaident en faveur du mécanisme européen de stabilité (MES), qui serait plus simple et surtout plus rapide, puisqu’il est déjà doté de 410 milliards d’euros de ressources. Mais le problème est que le MES ne peut être utilisé par des États en difficulté que sous des conditions très strictes qui, selon les experts, sont incompatibles avec la situation d’urgence actuelle. C’est pour cette raison que le président du Conseil italien, Giuseppe Conte, a demandé aux dirigeants européens de mettre en place une « task force », composée des présidents du Conseil de l’UE, de la Commission, du Parlement européen, de la BCE  et de l’Eurogroupe, afin de déterminer une stratégie commune. Le Premier ministre espagnol Pedro Sanchez a été le principal soutien de cette initiative, mais des encouragements sont également venus de France, d’Irlande, de Grèce, du Portugal et du Luxembourg. L’espoir est que, tant que l’urgence sanitaire se propagera dans le monde entier, l’Europe s’unisse pour partager une stratégie coordonnée, en laissant de côté tout égoïsme national. La leçon à tirer de la crise de la COVID-19 est en fait déjà claire : ce n’est qu’en luttant ensemble que nous pourrons nous relever au plus vite et maintenir notre compétitivité sur les marchés mondiaux.