Nos convictions en février 2021

L’année 2021 démarre sur les chapeaux de roue. Après la prise du Capitole, nous avons assisté à l’assaut de la citadelle Hedge Funds. Faut-il s’inquiéter ?

Février 2021

Terre d'Epargne

La campagne de vaccination patine et l’inflation pointe son nez. Pour autant, nous restons optimistes sur les actions : le nombre d’infections diminue et le rebond des économies se confirme. Nous conservons une préférence pour l’Asie et la filière bois.

L’année 2021 a démarré sur les chapeaux de roue. Après la prise du Capitole, nous avons assisté à l’assaut de la citadelle des Hedge Funds. Et pendant ce temps, alors que la campagne de vaccination patine et que l’inflation pointe son nez, les actions caracolent.

GameStop : un phénomène inédit, mais qui devrait rester inhabituel

Que s’est-il passé ? De nombreux Hedge Funds considéraient que la société ne méritait pas son cours de bourse. Le cours de l’action était survalorisé, prétendaient-ils. Ils ont alors pris des positions à la vente. Les façons d’y parvenir sont multiples, mais le résultat est toujours le même. Si l’action baisse, c’est un gain. Si elle monte, c’est une perte. Attention toutefois ! Une action peut baisser au maximum de 100%. Elle peut en revanche gagner sans limite, pourquoi pas jusqu’à plus de 1000% !...comme nous l’avons vu dans ce cas.

Une foule d’investisseurs privés s’est agrégée grâce aux réseaux sociaux pour faire monter le cours de l’action GameStop. Pourquoi acheter avec enthousiasme un titre manifestement survalorisé ? Le plan est le suivant. Le cours va progresser, les Hedge Funds vont enregistrer des pertes, et ces pertes vont bientôt devenir insoutenables. Pour stopper l’hémorragie, ils vont alors être obligés d’acheter les titres qu’ils avaient auparavant vendu, jusqu’à des niveaux insensés. Dans le jargon financier, cela s’appelle un short squeeze.

Et le plan a fonctionné ! Beaucoup d’investisseurs privés ont pu revendre à fort prix les actions qu’ils avaient acheté. Certains ont probablement souhaité gagner plus, ou bien sont arrivé trop tard et n’ont pas pu vendre avec gains. Beaucoup se sont brulé les ailes. Un short squeeze disparaît généralement aussi violemment qu’il est apparu.

Quelles sont les conséquences ? Il est possible que ce type de phénomène se reproduise de temps en temps dans le futur. Les Hedge Funds devront donc adapter leur niveau de risque sur les petites et les moyennes valeurs et…s’abonner aux réseaux sociaux. Il parait peu probable en revanche que ceci puisse se reproduire sur les grandes valeurs et encore moins sur les indices. Les montants nécessaires paraissent impossibles à mobiliser.

Nous n’avons donc pas modifié nos positions de marché à la lumière de ces événements.

Pandémie : de bonnes nouvelles malgré les retards de vaccination

Le retard d’approvisionnement explique le retard de vaccination. Mais les entreprises pharmaceutiques maintiennent leurs prévisions pour le milieu de l’année. L’immunité collective semble encore à portée.

La pandémie recule et les économies ont mieux résisté aux confinements qu’au printemps dernier. Au total, même si la pandémie continue de nous faire souffrir, nous pouvons dire que les nouvelles s’améliorent.

Reprise globale synchronisée : restons positifs

Les entreprises voient le bout du tunnel et leur moral remonte en flèche. Les nouvelles commandes affluent alors que les inventaires sont au plancher. Dans plus de trois quarts du pays, leur moral est au beau fixe. Reprise globale synchronisée, affirment les analystes. La croissance bénéficiaire pour 2021 devrait être supérieure à 25% globalement. Nous restons positifs sur les marchés action. Notre préférence pour l’Asie est conservée. La région mène le cycle économique global et devrait afficher une croissance supérieure à toutes les autres régions dans les années qui viennent.

Reprise de l’inflation : un risque ?

es dernières publications montrent une résurgence de l’inflation. Nous pensons même que l’inflation américaine devrait dépasser les 3% en cours d’année ! La Fed va-t-elle en conséquence modifier sa politique monétaire et bousculer les marchés ? Probablement pas. La cause de ce retour d’inflation se trouve dans la hausse des prix du pétrole et la remise en route des puits aux Etats-Unis devrait la limiter progressivement. La Réserve fédérale américaine devrait donc garder son sang-froid et les marchés seront soutenus longtemps par des taux bas.

Boom de l’immobilier et santé insolente de l’Asie : le bois

L’immobilier américain se porte bien, et ceci devrait continuer. Les taux d’hypothèque sont bas. Le nombre de nouvelles constructions a été faible après la grande crise financière de 2008 et il y a un manque d’inventaires. Le stock de maisons à vendre aux Etats-Unis n’a d’ailleurs jamais été aussi bas. De plus, les compagnies nord-américaines exportent une part significative de leur production à l’étranger et l’immobilier mondial est en plein boom. Enfin, le travail à la maison s’installera progressivement dans les modes de vie, créant un besoin de surface supplémentaire pour les familles.

Autre facteur favorable à la filière bois, la demande de pâte à papier provenant de l’Asie accélère avec l’économie. Enfin, le e-commerce est florissant.

Les entreprises de la filière bois devraient donc continuer d’afficher de belles performances.

L'essentiel à retenir

Nous privilégions les actions asiatiques et la filière bois.
La reprise de l’inflation devrait être temporaire et ne nous inquiète pas.

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