2. Focus
Affinché un investimento tematico abbia successo, occorrono diversi tipi di focus.
Innanzitutto, focus significa essere specialisti nei temi i cui investiamo. Essere in grado di interpretare le implicazioni dei diversi megatrend che trainano un tema richiede uno sforzo concentrato. Non siamo gestori generalisti che lavorano in diversi settori o temi. Alcuni dei nostri gestori seguono le aziende del proprio universo di investimento da decenni. Conosciamo alla perfezione il management e abbiamo un accesso privilegiato alle aziende, data la dimensione delle nostre posizioni.
In secondo luogo, le società che acquistiamo devono essere concentrate sui temi a cui appartengono
– ciò che definiamo la "purezza tematica”. Solo le società le cui attività ricadono in modo predominante nell’ambito di un particolare tema diventano ammissibili all’investimento: privilegiamo sempre le “pure play” rispetto a società più diversificate.
Si prevede che i portafogli composti da titoli “pure play” possano offrire maggiori rendimenti di un portafoglio che contiene aziende con diverse business line.
In parte, perché studi accademici suggeriscono che gli investimenti in società specializzate funzionano meglio nel lungo termine rispetto alle conglomerate. Questa letteratura accademica, che pare essere stata trascurata negli scorsi anni, punta all'esistenza di un “conglomerate discount” – ossia che le grandi aziende valgono meno della somma delle loro componenti1.
Per estensione, si prevede che i portafogli composti da titoli pure-play, aziende specializzate in attività in cui hanno un vantaggio competitivo evidente, possano andare meglio di un portafoglio che contiene conglomerati. E sebbene le mega cap non siano più definite conglomerati, molte di tali aziende portano avanti la medesima ampia gamma di attività. Come è prevedibile, le nostre strategie sono più propense a titoli a capitalizzazione più piccola e media. Riteniamo quindi che il nostro focus sulla purezza crei una condizione favorevole per le nostre strategie azionarie.
Team di investimento focalizzato, i cui membri sono sia gestori che analisti
Infine, il focus è insito nella struttura stessa dei nostri team di investimento. Ciascun membro del team non è solo un gestore di portafoglio, che condivide la responsabilità per la gestione della strategia, ma è anche un analista. Dedicando tutta la loro attenzione a un universo di azioni ben definito, i nostri gestori sviluppano competenze specialistiche e distintive.
Riteniamo che ciò offra loro un vantaggio rispetto a un normale team azionario globale attivo, che lavora in modo alquanto diverso. La maggior parte dei fondi azionari globali tradizionali è gestita da gestori assistiti da diversi analisti, il cui compito è quello di fornire elenchi delle loro migliori idee negli ambiti di loro competenza. Il team che si occupa della costruzione del portafoglio sceglie poi i titoli in base a queste raccomandazioni.
I nostri gestori sviluppano competenze distintive e specializzate.
Un gestore azionario globale tradizionale tendenzialmente deve coprire un universo azionario molto vasto ed è perciò meno concentrato degli analisti. Per questo motivo può incontrare molte difficoltà nell’aggiungere valore al processo di costruzione del portafoglio, in quanto la scelta di titoli di successo da un elenco di raccomandazioni degli analisti è difficile.
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