Nous avons longuement expliqué qu’il était très difficile de sanctionner efficacement la Russie. Bien que les sanctions puissent avoir des répercussions sur les prix des actifs russes, cela affecte plus les investisseurs occidentaux que les Russes, qui sont généralement peu exposés à leur marché d’actions national.
Pour que les sanctions aient un effet réel sur l’économie russe, l’occident devrait limiter les exportations d’hydrocarbures du pays. C’est peu probable compte tenu du niveau de dépendance de l’Europe vis-à-vis du gaz et du pétrole russes.
J’aurais tendance à dire qu’étrangement, la suppression totale des sanctions compliquerait plus la vie des institutions russes que la gestion des restrictions actuelles. Paradoxalement, les sanctions ont contribué à préserver l’excédent budgétaire de l’État en maintenant le rouble au plus bas: les dépenses publiques sont ainsi effectuées dans une monnaie locale en petite forme tandis que les recettes entrent en devises fortes. L’assouplissement des sanctions pourrait entraîner une forte appréciation du rouble, ce qui est à l’opposé de ce que les décideurs politiques russes souhaitent.
Jusqu’à récemment, nous nous attendions à une escalade des tensions dans la ville syrienne d’Idlib, où la Russie est très présente aux côtés du régime d’El Assad pour en chasser les rebelles islamistes. Toutefois, un accord conclu entre la Russie et la Turquie pour éviter une offensive militaire a suscité l’espoir, même s’il n’est que temporaire.
D’autres risques se profilent évidemment: notamment celui de voir le Royaume-Uni imposer de nouvelles sanctions à des personnes et des entreprises liées à la Russie en réaction à l’empoisonnement de Skripal et que les États-Unis intensifient leurs propres attaques si des preuves d’interférences russes dans les élections de mi-mandat 2018 font surface. Les conflits avec l’Ukraine se sont également légèrement durcis ces derniers temps, mais nous sommes convaincus qu’ils n’auront pas d’effets sur les fondamentaux de l’économie ou des entreprises.
En outre, la Russie devrait selon nous continuer de participer au cartel OPEP+, ce qui permettra normalement de stabiliser les cours du pétrole au cours de l’année à venir. Le succès de la discipline budgétaire et une politique monétaire prudente lors de la dernière période de prix élevés du pétrole ont aidé le rouble à se décorréler des cours du brut grâce à la constitution de réserves de change. Ainsi, et comme le montre le graphique ci-dessous, le rouble n’a pas, à l’image de l’or noir, chuté depuis octobre 2018.
Les exportateurs russes traversent actuellement une période idéale pour améliorer leur trésorerie disponible: ils profitent d’un rouble faible et de prix des matières premières relativement modérés. Pour couronner le tout, en partie à cause des sanctions, les programmes d’investissement ont été en largement réduits et les politiques de distribution de dividendes sont très favorables aux actionnaires minoritaires.
En ce qui concerne les entreprises exposées au marché national, plusieurs d’entre elles affichent des fondamentaux solides et s’échangent à des valorisations très faibles. Il n’est par ailleurs pas rare de trouver des sociétés qui offrent des rendements des dividendes à deux chiffres.
Cette prévision est assez hasardeuse, mais en 2019, la Russie pourrait connaître moins de mauvaises nouvelles, ce qui permettrait aux investisseurs de plutôt se concentrer sur les fondamentaux attractifs du pays. Quand cela arrivera, nous sommes persuadés qu’une réévaluation sera inévitable.
La présente documentation marketing est publiée par Pictet Asset Management (Europe) S.A. Elle n’est pas destinée à des personnes physiques ou morales qui seraient citoyennes d’un Etat, ou qui auraient leur domicile ou leur résidence dans un lieu, un Etat ou une juridiction où sa publication, sa diffusion, sa consultation ou son utilisation seraient contraires aux lois ou aux règlements en vigueur. Avant tout investissement, il convient de lire les dernières versions du prospectus, du modèle précontractuel le cas échéant, du Document d’information clé ainsi que des rapports annuel et semestriel du fonds, disponibles en anglais et sans frais sur le site assetmanagement.pictet ou sous forme imprimée auprès de Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg, et de l’agent local, du distributeur ou de l’agent centralisateur du fonds, le cas échéant.
Le Document d’information clé est en outre disponible dans la ou les langues nationales de chacun des pays où le compartiment concerné est enregistré. De même, le prospectus, le modèle précontractuel le cas échéant ainsi que les rapports annuel et semestriel sont susceptibles d’être publiés dans d’autres langues, pour lesquelles il convient de consulter le site susmentionné. Seules les dernières versions des documents visés ci-dessus peuvent être considérées comme des publications officielles sur lesquelles fonder les décisions d’investissement.
Le résumé des droits des investisseurs est disponible (en anglais et dans les différentes langues de notre site internet) ici et sur www.assetmanagement.pictet sous la rubrique "Ressources", en pied de page.
La liste des pays où le fonds est enregistré peut être obtenue en tout temps auprès de Pictet Asset Management (Europe) S.A., qui peut décider de mettre fin aux dispositions prises dans le cadre de la commercialisation du fonds ou de ses compartiments dans un pays donné.
Les informations ou données contenues dans le présent document ne constituent ni une offre, ni une sollicitation à acheter, à vendre ou à souscrire à des titres ou à d’autres instruments ou services financiers.
Les informations, avis et évaluations qu’il contient reflètent un jugement au moment de sa publication et sont susceptibles d’être modifiés sans notification préalable. La société de gestion n'a pris aucune mesure pour s'assurer que les fonds auxquels faisait référence le présent document étaient adaptés à chaque investisseur en particulier, et ce document ne saurait remplacer un jugement indépendant. Le traitement fiscal dépend de la situation personnelle de chaque investisseur et peut faire l’objet de modifications.
Avant de prendre une décision d'investissement, il est recommandé à tout investisseur de vérifier si cet investissement est approprié compte tenu, notamment, de ses connaissances et de son expérience en matière financière, de ses objectifs d'investissement et de sa situation financière, ou de recourir aux conseils spécifiques d'un professionnel de la branche.
La valeur et les revenus tirés des titres ou des instruments financiers mentionnés dans le présent document peuvent fluctuer à la hausse ou à la baisse, et il est possible que les investisseurs ne récupèrent pas la totalité du montant initialement investi.
Les directives d’investissement sont des directives internes susceptibles d’être modifiées à tout moment, sans préavis, dans le respect des limites précisées dans le prospectus du fonds. Les instruments financiers auxquels il est fait référence sont mentionnés uniquement à des fins d’illustration et ne sauraient être considérés comme une offre commerciale directe, une recommandation de placement ou un conseil en placement. La référence à un titre particulier ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente du titre en question. Les allocations existantes sont sujettes à modification et peuvent avoir évolué depuis la date de publication initiale de la documentation marketing.
La performance passée ne saurait préjuger ou constituer une garantie des résultats futurs. Les données relatives à la performance n’incluent ni les commissions, ni les frais prélevés lors de la souscription à des ou du rachat de parts.
Toute donnée relative à un indice figurant dans le présent document demeure la propriété du fournisseur de données concerné. Les mentions légales des fournisseurs de données sont consultables sur le site assetmanagement.pictet, sous la rubrique «Ressources», en pied de page.
Ce document est une communication marketing publiée par Pictet Asset Management. Il n’est pas visé par les dispositions de la directive MiFID II et du règlement MiFIR se rapportant expressément à la recherche en investissement. Il ne comporte pas suffisamment d’informations pour servir de fondement à une décision d’investissement. Vous ne devriez dès lors pas vous appuyer sur son contenu pour examiner l’opportunité d’investir dans des produits ou des services proposés ou distribués par Pictet Asset Management.
Pictet AM n’a acquis ni droits ni licences l’autorisant à reproduire les marques, logos ou images figurant dans le présent document, mais détient le droit d’utiliser les marques des entités du groupe Pictet. Uniquement à des fins d’illustration.