Het is geen toeval dat de bitcoin opnieuw in de belangstelling staat nu de bezorgdheid over de inflatie toeneemt.
Dat komt omdat cryptomunten, waarvan de bitcoin de bekendste is, barometers zijn geworden van het sentiment over een agressief monetair beleid van de centrale banken en financiële repressie. De voorbije tien jaar hebben de centrale banken in de nasleep van de wereldwijde financiële crisis hun economie ondersteund door de rente en obligatierendementen laag te houden onder het inflatieniveau, wat beleggers in feite dwingt tot negatieve voor inflatie gecorrigeerde rendementen. Dat werd duidelijker toen beleidsmakers nog nadrukkelijker reageerden op de economische crisis als gevolg van de Covid-19-pandemie.
Tegelijkertijd neemt het wantrouwen tegenover overheidscontrole toe nu ons leven zich steeds meer online afspeelt. Een anonieme digitale valuta wordt aantrekkelijk.
Maar er kan veel misgaan voor de bitcoin. Zozeer zelfs, dat het moeilijk zou zijn om de digitale munt te rechtvaardigen als iets anders dan een van de meest speculatieve beleggingen.
De bitcoin krijgt de laatste tijd veel aandacht wegens de bezorgdheid dat de centrale banken te ver zijn gegaan met kwantitatieve versoepeling en andere stimuleringsmaatregelen. De toenemende vrees is dat de monetaire autoriteiten stilaan overheidstekorten monetiseren, wat wil zeggen dat ze de overmatige overheidsuitgaven permanent financieren om de economie te ondersteunen tijdens de Covid-19-pandemie.
Dat is een probleem, want historisch gezien is schuldmonetisering een voorbode van ongecontroleerde inflatie.
Maar zelfs wie zich geen zorgen maakt over dit soort extreme resultaten, heeft redenen om de bitcoin te gebruiken. Dat de centrale banken de rente op staatsobligaties tot onder de huidige lage inflatie houden, de zogenaamde financiële repressie, alleen al heeft de opportuniteitskosten voor het aanhouden van activa die geen inkomsten genereren, zoals de bitcoin, verminderd.
Meer recent had de cryptomunt een bescheiden positieve correlatie met aandelen en goud en een negatieve correlatie met Amerikaanse staatsobligaties en de dollar.
Ondertussen zijn steeds meer bedrijven bereid om de bitcoin te gebruiken voor zijn oorspronkelijke doel: als ruilmiddel. Tesla, de producent van elektrische wagens, zegt wagens te willen verkopen die in bitcoin zijn geprijsd en heeft een deel van zijn cashposities in dollar omgezet in de cryptomunt. De financiële ondernemingen Mastercard en BNY zijn ook op zoek naar transacties in bitcoin of willen die voor rekening van klanten houden, en de Amerikaanse derivatenbeurs CME biedt bitcoin-futures aan, die de weg zouden kunnen effenen voor een meer liquide markt in de toekomst.De bitcoin vindt misschien de weg naar de normale handel, maar de cryptomunt heeft nog een lange weg af te leggen voordat het valuta's vervangt. De bitcoin is nog steeds omslachtig om te gebruiken, wordt niet algemeen geaccepteerd en de verhalen zijn legio van mensen die hun wachtwoord vergeten of hardwareproblemen hebben, zodat ze geen toegang meer hebben tot hun bitcoin-portefeuilles – zo'n 20 procent bitcoins zou zo al verdwenen zijn. 1
Bovendien is blockchain, de database die wordt gebruikt om transacties in bitcoin te registreren, beperkt in het aantal transacties dat kan worden uitgevoerd – geschat op drie tot negen per seconde. Voeg daar nog de hoge transactiekosten bij en de aantrekkelijkheid van de bitcoin verbleekt ten aanzien van meer liquide activa.
Janet Yellen, de Amerikaanse minister van Financiën, waarschuwde onlangs dat de bitcoin een zeer inefficiënte manier is om transacties af te handelen en een zeer speculatieve belegging is.
De recente prijsschommelingen doen twijfels rijzen over het potentieel van de bitcoin als alternatief voor veilige activa of als waardeopslag. Op 21 februari piekte de prijs op 58.000 dollar. De dag nadien viel die terug tot 47.000 dollar - het niveau van een week eerder. Dat soort volatiliteit is niet nieuw – de dollarkoers van bitcoin heeft altijd sterk geschommeld.
Een belangrijk probleem voor beleggers is dat de bitcoin onmogelijk te waarderen is. De waarde is niet gebaseerd op een onderliggend actief – de bitcoin is het actief. De cryptomunt genereert geen inkomsten. En, in tegenstelling tot bijvoorbeeld goud, heeft de bitcoin geen lange geschiedenis waarin het een breed gedragen reputatie als alternatieve waardeopslag heeft kunnen opbouwen. De digitale munt wordt dun verhandeld, wordt vaak geassocieerd met illegale transacties en is onderhevig aan wilde stemmingswisselingen.
En er zijn aanzienlijke risico's aan verbonden.
Hoe meer de bitcoin de speculatieve belangstelling wekt van amateurbeleggers, hoe meer de regelgevers die hen beschermen er aandacht aan schenken. Op zijn recente hoogtepunt werd geschat dat de totale waarde van alle bestaande bitcoins duizend miljard dollar bedroeg. Hoewel dat nog niet gezien wordt als een potentieel systeemrisico voor het financiële systeem, is de markt groot genoeg om de aandacht te trekken van de regelgevers. Afgezien van het feit dat de gerechtelijke autoriteiten al interesse tonen in de rol van de bitcoin in de zwarte economie. Ondertussen is de mining van bitcoins sterk geconcentreerd, vooral onder Chinese operatoren.
Hoewel de anonimiteit van de bitcoin de grote aantrekkingskracht is, kan het dat de bestaande autoriteiten daaraan afbreuk zouden doen als zij iets soortgelijks zouden aanbieden. Yellen merkte onlangs op dat, hoewel er veel problemen zijn die moeten worden opgelost voordat digitale dollars kunnen worden gecreëerd, het toch "absoluut de moeite waard is om ernaar te kijken”. Ze voegde eraan toe dat een "digitale dollar zou kunnen leiden tot snellere, veiligere en goedkopere betalingen”. Een digitale dollar die ook zijn gebruikers anoniem maakt, zou mogelijk aantrekkelijk zijn – afhankelijk van het soort garanties dat de overheid wil bieden.
Hoe meer de bitcoin de speculatieve belangstelling wekt van amateurbeleggers, hoe meer de regelgevers die hen beschermen er aandacht aan schenken.
Het grootste resterende nadeel van de bitcoin zou dan het beperkte aanbod zijn – er is een maximaal aanbod van 21 miljoen munten. En het vergt steeds meer rekenkracht om elke extra bitcoin te minen, waardoor de munt immuun is voor het soort devaluatie van traditionele valuta's die veel van zijn supporters vrezen.
Maar zelfs hier wordt de bitcoin bedreigd. De mining van bitcoins verbruikt volgens een schatting al meer elektriciteit dan Argentinië. 2 De Iraanse regering heeft lokale black-outs toegeschreven aan de energie-opslorpende bitcoin-operatoren.3 Dat geeft overheden nog een reden om agressieve maatregelen tegen de bitcoin te treffen.
De cryptomunt haalt steevast de krantenkoppen en kan op veel steun rekenen in internetchatrooms. Maar de risico's ervan zijn te groot om ooit een serieus en belangrijk investeringsinstrument te worden, laat staan een vervanging van de dollar.
Het Precontractuele model indien van toepassing, het document met Essentiële-informatiedocument en het Prospectus moeten worden gelezen alvorens een beleggingsbeslissing te nemen. Het Prospectus (in het Engels en het Frans), het Precontractuele model indien van toepassing, het Essentiële-informatiedocument (in het Frans en het Nederlands), evenals de laatste jaar- en halfjaarverslagen (in het Engels en het Frans) zijn gratis verkrijgbaar bij onze financiële Belgische agent CACEIS Belgium NV, 86C /b320, Havenlaan, 1000 Brussel of bij de beheermaatschappij, Pictet Asset Management (Europe) SA, 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg, alsook in digitaal formaat op www.assetmanagement.pictet.
De samenvatting van de rechten van beleggers (in het Frans en Nederlands) vindt u op www.assetmanagement.pictet onder de kop "Middelen” onderaan de pagina.
De lijst van landen waar het fonds is geregistreerd is verkrijgbaar bij Pictet Asset Management (Europe) S.A., die kan beslissen om de gemaakte afspraken voor de marketing van het fonds of compartimenten van het fonds in elk gegeven land te beëeindigen.
De netto-inventariswaarden die ukunt raadplegen op www.beama.be.
Klachten- en bemiddelingsafdeling:
Voor eventuele klachten over beleggingsproducten en -diensten kunt u zich wenden tot Pictet Asset Management (Europe) S.A., 6B, rue du Fort Niedergruenewald, L-2226 Luxembourg of tot de Consumentenombudsdienst, North Gate II, KoningsAlbert II-laan 8, 1000 Brussel of bij www.mediationconsommateur.be.
De ombudsdienst kanvoorstellen doen voor de oplossing van het geschil. Bij gebrek aan akkoord over de voorgesteldeoplossingen kan elke partij een beroep doen op de bevoegde rechtbanken.
Dit marketingmateriaal is uitgegeven door Pictet Asset Management (Europe) S.A. Het is niet gericht aan, noch bedoeld voor verspreiding of gebruik door een persoon of entiteit die rijksinwoner of ingezetene is van, of woonachtig of gevestigd is in een plaats, staat, land of rechtsgebied waar een dergelijke verspreiding, publicatie, beschikbaarheid of gebruik in strijd zou zijn met wet- of regelgeving.
Informatie, meningen en schattingen in dit document weerspiegelen een oordeel op de oorspronkelijke publicatiedatum en kunnen zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd. Pictet Asset Management (Europe) S.A. heeft geen maatregelen getroffen om te garanderen dat de effecten waarnaar in dit document wordt verwezen geschikt zijn voor een bepaalde belegger en op dit document mag niet worden vertrouwd ter vervanging van het uitoefenen van een onafhankelijk oordeel. De fiscale behandeling is afhankelijk van de persoonlijke situatie van elke belegger.
Vooraleer een beslissing te nemen over de belegging, wordt aan elke belegger aangeraden te controleren of deze belegging geschikt is, rekening houdend met zijn kennis en zijn ervaring op financieel vlak, zijn beleggingsdoelen en zijn financiële situatie, of specifiek raad te vragen aan een professional in de branche.
De waarde en de inkomsten van de in dit document genoemde effecten of financiële instrumenten kunnen zowel dalen als stijgen, en bijgevolg is het mogelijk dat beleggers minder terugkrijgen dan hun oorspronkelijke inleg.
Dit marketingmateriaal is niet bedoeld ter vervanging van de volledige documentatie van het fonds of van enige informatie die beleggers zouden moeten inwinnen bij hun financiële tussenpersonen met betrekking tot hun belegging in het fonds of de fondsen die in dit document worden vermeld.
Deze beleggingsrichtlijnen zijn interne richtlijnen die binnen de beperkingen van het fondsprospectus op elk moment en zonder kennisgeving kunnen worden gewijzigd. De genoemde financiële instrumenten worden slechts ter illustratie vermeld en mogen niet worden beschouwd als een direct aanbod, beleggingsaanbeveling of beleggingsadvies. Verwijzing naar specifieke effecten is geen aanbeveling om deze effecten te kopen of verkopen. De feitelijke allocaties kunnen worden gewijzigd en kunnen sinds de datum van het marketingmateriaal zijn veranderd.
Eventueel hierin vermelde indexgegevens blijven eigendom van de gegevensaanbieder. De Data Vendor Disclaimers (disclaimers van de gegevensaanbieders) zijn te raadplegen op assetmanagement.pictet, onder het kopje ‘Middelen’ onder aan de pagina.
Dit document is een publicitaire mededeling uitgegeven door Pictet Asset Management en valt niet onder enige eisen in het kader van MiFID II/MiFIR die specifiek verband houden met beleggingsonderzoek. Dit document bevat onvoldoende informatie om als basis te dienen voor een beleggingsbeslissing, en u dient er zich niet op te baseren voor een beoordeling van de verdiensten van een belegging in producten of diensten die door Pictet Asset Management worden aangeboden of gedistribueerd.
Pictet AM heeft geen rechten of licentie om de handelsmerken, logo's of afbeeldingen in dit document te reproduceren maar heeft wel het recht om het handelsmerk van entiteiten van de Pictet-groep te gebruiken. Uitsluitend ter illustratie.