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Il 2020 è stato un anno di crisi economica ma il mese di dicembre registra un lieto fine finanziario. La diffusione del COVID-19 è ancora in atto e da un paio di mesi viene contrastato con dei lockdown, se pur più lievi rispetto a quello della scorsa primavera. Le buone notizie sui vaccini sono ormai incorporate nei prezzi e l’Europa, più di altre aree nel mondo, risente della novità positiva per la crescita e per il ritorno ad una normale attività economica.
Andrea Delitala, Head of Investment Advisory di Pictet AM
Dal punto di vista macroeconomico, il ciclo mondiale è in buona salute. Si nota infatti una discreta ripresa del commercio internazionale ma, tuttavia, una flessione negli indici di mobilità in corrispondenza del distanziamento sociale.
In tema di politiche economiche, l’intervento fiscale americano è necessario per evitare il vuoto d’aria che si creerebbe nel momento in cui dovessero venire a mancare le misure messe in atto in passato. Al momento si sta discutendo di una ipotesi bipartisan da un trilione di dollari, che potrebbe essere approvata prima della fine dell’anno.
Per quanto riguarda la politica fiscale, l’Europa è più in difficoltà poichè il sentiero di approvazione del Next Generation Eu sta incontrando degli ostacoli a causa del veto di Polonia e Ungheria.
A dicembre ci sono due importanti appuntamenti di politica monetaria. La BCE ha già annunciato di voler estendere l’intervento in acquisti di titoli di stato. Un’altra misura attesa è un aumento della liquidità immessa tramite sistema bancario. La Fed d’altra parte rinnoverà alcune delle misure straordinarie varate in primavera.
Sui mercati finanziari dunque c’è molta cautela ma l’atteggiamento è costruttivo. Il 2020 è stato un anno in cui si è verificato un crollo degli utili aziendali del 15% ma un’espansione dei multipli del 25%, con un risultato medio per gli indici azionari positivo del 10%.
L’anno prossimo avremo utili in ripresa insieme al ciclo economico ma un vento contrario dal punto di vista dell’andamento dei multipli, che dovrebbero riflettere l’esaurirsi della spinta di liquidità.
Dal punto di vista tattico e geografico, il 2021 potrebbe essere un anno più complicato. Scopri tutti i dettagli nel video.
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