3. 基本面:儘管一些中國負面消息的影響,我們對精品的展望保持不變。到2021年底時,所有產業的高端品牌都有充足的理由提出正面展望,特別是第四季正是全球高端品牌的「消費旺季」:
a. 奢侈品
2021年第二季奢侈品品牌財報結果亮眼,普遍優於市場預期。然而消費者對於精選品牌的渴望一直未被滿足。全球封城期間,奢侈品品牌調整其營運模式,關閉主要旗艦店以專注於其開發的線上平台,此舉不僅降低封城所帶來的影響,反而更能接觸到新的年輕族群。中國消費者在線上購買商品的比例較過往高出許多,購物模式已由出國購買轉而成為直接網路下單。投資團隊預計許多奢侈品品牌的獲利將在未來幾季持續上調,自年初以來,LVMH 和Essilor的獲利已分別上調 40% 和 36%,股價則約上揚36%和30%。
b. 旅遊及休閒
雖然飯店業的營運狀況相較2019 年的入住率仍相去甚遠(總營收低於2019年約44%,中國特定地區則幾乎已恢復到疫情前的水準),但受惠於5月陸續開始的連續假期,美國的飯店集團在第二季度營運已開始改善。市場普遍評估2021 年第四季至 2022 年第一季飯店業將逐漸回歸正常,因此,我們預期這個領域仍有值得期待的上漲空間。更高的平均每日房價(7月房價上漲2%,證明了優質飯店品牌的定價能力)和住房率(7月約為 66%)都是好跡象。而在商務和國際旅行於今年秋季全面恢復之前,現金充足的Hilton 及 Mar-riott將展開的股票回購計劃也可望成為提振股價的另一助力。
c. 化妝品及酒類飲品
經濟重啟將推動旅遊業的發展,其中化妝品及酒類飲品也是主要受惠者。隨著舉辦活動、酒吧、重返辦公室工作和個人社交活動回歸正常,我們相信化妝品和酒類飲品的銷售應將會活躍起來。
d. 運動用品
這個領域主要受美國市場所帶動,近期東京奧運以及人們對於健康生活更為青睞的態度,都讓運動用品走勢更為強勁。Lululemon和Nike最新的財報也顯示出美國和歐洲市場銷售成長十分強勁,獲利大幅超越預期。與此同時,在長達一年多的封閉生活後,人們也比以往任何時候都渴望打扮、化妝及外出,而舒適的運動休閒時尚也將運動融入我們的日常生活,這股強烈趨勢將使運動品牌更加受益。
4. 長短期展望:瑞士百達投資團隊在各種市場變化中擁有超過 15 年的精選品牌策略經驗,長期而言,對該策略觀點保持不變。 因此,投資人可以盡量不被短期波動分散注意力。鑑於市場不確定性和相對較高的股價水位,未來幾個月波動可能會比較大。我們將持續關注中國情勢,以尋找對公司基本面產生影響的跡象,但就目前而言,我們預估中國股市降評反倒可能是一個絕佳的買點。
註:指西方世界和西方文化中1920年代的十年間,持續經濟繁榮的時期。
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